内地信贷增速显著放缓。中国央行昨宣布，7月新增贷款9,927亿元（人民币，下同），社会融资规模增量1.69万亿元，较6月划分大幅缩水45%及50.7%，广义钱币（M2）增速则泛起年内首次下滑。剖析指出，数据「失色」的背后，显示钱币政策回归正轨，在7月金融数据上获得体现，在经济苏醒势头延续前提下，未来政策再宽松的预期降温。■香港文汇报记者 海巖 北京报道

7月新增信贷降至万亿元以下，企业贷款尤其是企业短期贷款骤降是重要原因，而以个人住房按揭贷款为主的新增住户部门中长期贷款，占比跨越六成。数据显示，当月，住户部门贷款增添7,578亿元，其中，短期贷款增添1,510亿元，中长期贷款增添6,067亿元；企业单位贷款增添2,645亿元，其中，短期贷款削减2,421亿元，中长期贷款增添5,968亿元，票据融资削减1,021亿元。社融融资方面，除对实体经济发放的人民币贷款和非金融企业境内股票融资同比多增外，包罗委托贷款、信托贷款、企业债券、政府债券等在内均同比少增。

M2增速年内首次下滑

随钱币政策边际收紧，企业刊行利率上行，7月企业债券融资环比缩短1,000亿元至2,383亿元，同比少增561亿元；同时，股票融资环比大涨677亿元至1,215亿元，较去年同期增622亿元。信托贷款、委托贷款、银行承兑汇票三项非标融资均下滑，共削减2,649亿元，同比少减3,576亿元。另外，由于股市火爆、存款迁居，7月新增存款仅803亿元，环比少增28,197亿元，同比少增5,617亿元。

钱币供应方面，7月末，广义钱币（M2）同比增进10.7%，增速比上月末低0.4个百分点，为年内首次下滑，不外仍比上年同期高2.6个百分点；显示企业经营活跃度的狭义钱币（M1）同比微升0.4个百分点至6.9%。

剖析：降准降息预期减

路透社引述德国商业银行亚洲高级经济学家周浩指出，除非经济数据明确地掉头向下，降准降息预期应该没有了，尤其对房地产还会明确打压的情况下，未来几个季度很难有稀奇显著的宽松预期。

兴业证券首席宏观剖析师王涵剖析指，7月金融数据显著回落，央行明确要求平衡信贷投放节奏，使信贷投放与实体经济需求相匹配，同时银行机构在上半年大幅信贷扩张的基础上亦有弥补资源的需求，银行间市场利率上升也导致企业发债意愿下降，综合导致信贷及钱币投放放缓。钱币政策边际转变，由前期「抗疫」模式回归常轨，虽不会大幅收紧，但会转向结构性为主、精准滴灌。

中信证券首席经济学家诸建芳也示意，随经济逐步走向恢复阶段，钱币政策逐步向常态化部署，显著的降息降准可能性降低。未来几个月，钱币政策加倍注重「精准导向」，社会融资规模仍继续上升以支持年内剩余的约4万亿元政府债券融资的需求。